C'est acquis. Les dividendes perçus par les actionnaires des groupes du CAC 40 seront stables cette année, alors que les bénéfices des sociétés qui constituent l'indice vont chuter de 20 %. Au total, leur part relative aura donc augmenté. Ce traitement de faveur peut surprendre, voire choquer. En période de crise, on pourrait s'attendre à plus de retenue de la part des poids lourds de la cote. Cette supposée générosité doit toutefois être relativisée. Car elle n'est que faciale.

D'abord, la plupart des groupes du CAC ont supprimé depuis l'an dernier tout programme de rachat d'actions. C'est loin d'être anecdotique, quand on se souvient que les sommes consacrées à ces programmes dépassaient 11 milliards en 2008. Cela veut donc dire que le retour global aux actionnaires a considérablement chuté. Et donc que les stars de la Bourse de Paris sont beaucoup moins prodigues qu'il y a deux ans avec leurs porteurs de parts. Ensuite, les 35 milliards d'euros qui seront versés lors des assemblées générales du printemps ne le seront pas entièrement en cash. Plusieurs groupes, et pas des moindres, ont offert à leurs actionnaires de les payer en actions. Ce qui signifie que le paiement d'une part non négligeable des dividendes annoncés ne se traduira pas par un appauvrissement de l'entreprise, mais plutôt par un renforcement de ses fonds propres.

Dans ces conditions, envoyer un signal positif aux actionnaires en offrant un rendement attractif est loin d'être ruineux pour les plus grandes entreprises françaises. Et c'est sans doute de bonne politique. Car même si les marchés ont fortement rebondi depuis leur point bas, les effets de la tempête de 2008 sur les cours se font toujours sentir. Ce qui signifie que les espoirs de plus-values des actionnaires les plus fidèles sont encore plus que virtuels. Alors même que ces derniers ont été beaucoup sollicités ces derniers mois dans le cadre d'augmentations de capital significatives.